hololive直播營收與月活躍觀眾衰退 COVER將改善旗下VTuber居家開台品質

hololive直播營收與月活躍觀眾衰退 COVER將改善旗下VTuber居家開台品質

2026年5月14日星期四下午5:54:36 [台北標準時間]

薯泥

日本 VTuber 企業 COVER（カバー株式会社）於 2026 年 3 月期財報透露，本業的直播業務正面臨「短期調整局面」，儘管旗下 VTuber 影片總產量年增 25%，但整體 84 位成員的平均月活躍觀眾數（UU）衰退，顯示近年擴張的新團體未能有效接棒撐起人氣。

根據財報資料，COVER 2026 年 3 月期「配信／內容」部門營收為 91.37 億日圓，年減 2%。雖然累積影片數從 11.9 萬支增加至 15 萬支、年增 25%，但平均月活躍用戶卻從 2,792 萬下降至 2,759 萬，年減約 1%。

公司直接在財報指出，目前受到「旗下成員（Talent）組成與社群環境變化」影響，直播與自家 EC 收益進入調整期，光看數據 hololive 問題不是沒有人開台，而是內容產量持續增加，卻沒有換來相對應的觀眾成長。

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hololive production 自 2024 年出現的畢業潮至今年初仍未見停歇，再加上疫情過後的流量紅利完全流失，雖然有 FLOW GLOW、Justice 等新世代出道，還是沒有足以接替舊世代核心人氣的超大型流量支柱。

另一方面，資深成員因病休止或減少直播活動後留下的觀看缺口未被填補，讓過去高度仰賴明星成員帶動流量的模式出現疲態；觀眾不再投 SC 選擇把錢砸在周邊商品也是一大主因，近日總帥拉普拉斯就曾建議粉絲與其丟紅包，不如把資金投在她出很多的周邊，「如果真的想丟 SC 就等以後的募款台吧！」

對此 COVER 在財報宣佈，事務所經營方針將從過去的「量的擴大」轉向「質的擴大」，未來不再單純追求旗下 Talent 數量與內容規模成長，而是把重心放在提升內容品質、改善創作環境與降低藝人負擔。

hololive 營運未來將持續增聘經紀人與內容導播，依照不同成員的活動階段提供更細緻的支援，同時改善製作流程，降低直播與企劃執行壓力，目標是建立能讓藝人長期穩定活動的經營模式。

文件中特別提到公司將強化「心理安全性」與長期職涯支援，包括休止與復歸機制的完善，以及透過增加新人與組織擴編來分散既有成員負擔。

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COVER 2026 年 3 月期（截至今年 3 月 31 日）財報全年營收達 493.3 億日圓、年增 13.7%，整體營收維持成長，但受到元宇宙企劃《HoloEarth》（ホロアース）開發方針調整，與 2023～2024 年周邊 SKU（品項）擴張期生產的大量低周轉商品庫存資產處理影響（18 億日圓的庫存報廢與價值重估），最終純利益僅 30.16 億日圓，較前一年大幅衰退 45.7%。

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本次財報引起最大話題的莫過於投入大量資源開發的《HoloEarth》認列近 33 億日圓減損並停止開發，COVER 認虧為「非現金支出」，而對 VTuber 直播本業來說，這款沙盒遊戲開發多年來累積的 3D 技術與虛擬演出系統，未來將轉移整合至直播 App 與既有內容業務。

其中包括人物建模（Avatar）、虛擬演唱會 LIVE 演出技術、3D 動作捕捉、虛擬空間環境控制技術等，未來會進一步強化 Unreal Engine 的 3D 內容製作能力，透過更高精度的光影模擬、環境建構與即時表情追蹤，提升 VTuber 演唱會、MV 與大型 3D 節目的臨場感與真實感。

另一方面，COVER 也把《HoloEarth》開發累積的技術轉移至 VTuber 日常直播體驗的改善上，希望提升 VTuber 在家開台時的表現能力與互動體驗，官方提到的新方向包括提升直播 App 表現能力、強化與觀眾的雙向互動功能、改善內容製作支援系統，並把原本僅限攝影棚使用的資產與技術，整合至居家直播環境。

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儘管直播業務成長停滯，不過 COVER 目前仍持續依靠大型演唱會、授權合作與 TCG 卡牌業務支撐整體營收，其中官方卡牌遊戲 hololive OFFICIAL CARD GAME 出貨量年增約 110%，授權合作企業數也增加至約 500 家，顯示公司正逐漸把營收結構從純直播收益轉向 IP 多媒體經營模式。

對於下一財年，COVER 預估 2027 年 3 月期營收將達 513.5 億日圓、年增 4.1%，營業利益則預估為 70 億日圓、年減 0.8%，純利益則有望回升至 49 億日圓、年增 62.4%。

官方看好成長潛能包括新成員出道（包括 mekPark 計畫），以及大型手遊《hololive Dreams》正式推出，該作目前全球事前登錄人數已突破 90 萬，計劃在 2027 財年內推出（截至明年 3 月 31 日）。

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COVER 同日宣布董事會已決議買回公司庫藏股，預計自 2026 年 5 月 15 日至 7 月 8 日期間於東京證券交易所買回最多 300 萬股、總額上限 30 億日圓的自家股票，顯示高層認為公司目前只是進入調整期，向市場展現 COVER 長期價值的信任。

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粉絲關注的還有新進成員的出道，COVER 在財報提到提到日前宣布的新世代 VTuber 育成企劃「mekPark」，不同於過去 hololive 傳統模式，由 3 名練習生搭配 1 名總監組成團隊進行長期訓練，活動期間最長可達 2 年，並會依照「信任度、熱情程度、意志力」等評估面相。

但 COVER 強調 mekPark 不會取代既有的 hololive 常設選秀制度，公司目前會維持傳統徵選新人的方式，並強化各語言圈（EN、ID）的 Talent 招募與培育流程。

換句話說，mekPark 更像是額外新增「育成路線」，目的是補足過去 VTuber 出道後直接面對高強度市場競爭的問題，透過更長期的培養與團隊化訓練，提高新世代成員的穩定性與成長空間。

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